PERの理論的根拠 Valuation M&A
PERの理論的根拠は以下の通り。
株式価値(MV)=純利益×PER(倍率)・・・①
Terminal Value(TV)の計算式は、FCF÷(WACC△成長率)であるが、
MV=terminal Value(TV)、FCF=純利益と仮定すると、
MV(TV)=純利益(FCF)÷(WACC△成長率) となる。・・・②
②の下線部分を掛け算に変換。
MV(TV)=純利益(FCF)× 1÷(WACC△成長率) ・・・③
③の左辺をPERにするために、両辺を純利益(FCF)で割り算
PER=1÷(WACC△成長率) ・・・④
④から、PERは、現状の株式市場から(WACC▲成長率)を推測するもの。例えば、PER15倍から、WACC▲成長率を6.6%と見積もれる。(1÷15=6.6%)
仮に成長率を3%と見積もるとWACCは9.6%で評価していることになる。
すごく大事なので、わかるまで何度も読んでほしい。