第12回は要求リターン。違いは以下の通り。 PE：IRR25％商社：WACC5-10%程度 通常PEのIRRは20-30%を求められる。IRR20%といえば、保有期間5年なら、ROIで2.5倍、つまり100億円で買った会社を250億円でうらないといけない。相当重いノルマと言えます。 従って…

その11は投資後のアプローチ。違いは以下の通り。 PE：ガバナンス強化、コンサルを通じた収益強化商社：Green Fieldの成長、本業とのシナジー PEは何と言ってもガバナンス屋。DD,そして100日プランでValue up策を打ち立て、その施策の実行にインセンティブを…

第10回は投資期間 違いは以下の通り。 PE：2-7年でEXIT商社：年限なし PEの場合、投資家にお金を返さなければならず、また高いIRR目標（IRR20-30%）もあり、長期間保有することができない。通常2－5年、長くても7年ぐらいで売却する。 商社は、基本的にはEXI…

第9回はValue creationのアプローチ。 PE：LBO、リストラ商社：事業ノウハウ 一般的にPEの価値創造の50％はレバレッジで、残りはEBITDAの向上。もちろん、最近のPEはコンサル的な要素もあり業務改革でRevenueを増加させてりもするが、伝統的にはコストカット…

第8回はモニタリング PE：EBITDA（CF）商社：税後利益と成長性 以前も説明したとおり、PEの評価軸はIRRであり、企業価値を上げる為EBITDAを増やすことに専念する。 一方、商社は、出資時の評価はIRRでやるものの、その後のモニタリングはPLが重視される。要…