第7回は案件の評価方法。 PE：IRR商社：PL（とIRR） 個人的には、この違いがもっとも、PEと商社のもっとも大きい違いであるように思う。 PEは徹頭徹尾でIRR。投資家にコミットしたIRRをいかに達成するかが、案件評価のすべてになります。分かりやすい。 一方…

第6回は経営者。違いは以下の通り。 PE：プロ経営者商社：親会社から派遣することも多い。 以前、書いたようにPEは”投資家”であって、ガバナンス屋なので、経営を直接やるようなことは基本ない。あくまで、プロの経営者を雇い、その経営者と目標・KPIに握り…

第５回は資金調達。違いは以下の通り。 PE：プロファイ商社：コーポレートファイナンス 既に説明の通り、PEの投資は、プロファイによりレバレッジを高めるのが大原則。 一方、商社はインフラ等ではプロファイを使うことはあるものの、コーポレートファイナン…

第４回は成功要因。違いは以下の通り。 PE：経験豊かな経営陣商社：シナジー等 PEは、事業ノウハウ、シナジーがない以上、基本的には経営をしっかりやることで事業価値を上げる。私は常々、PEはガバナンス屋だと思っていて、経験豊富な経営陣をトップに据え…

第三回は投資対象 。違いは以下の通り PE：安定した成熟企業商社：必ずしも安定してなくてもいいスタートアップも可 PEは、基本的にレバレッジバイアウトでノンリコースローンを引っ張る為、レンダーからCFの固さを要求される。従い、投資対象はCFが安定した…

第２回は、事業領域。違いは以下の通り。 PE：幅広い商社：幅広いが、各BLのビジネスに関連するもの PEは、其々得意分野はあるものの(小売業に強いファンド等）、基本的には専門性は金融であり、業種は問わない。 一方、商社も総合なので、会社自体の事業領…

今回から、全１７回にわたり、PEと商社の何が違うについて考察したい。私見も多分にはいりますが。 第１回は、リターンの源泉。違いは以下の通り。 PE ：レバレッジ、EVの向上商社：企業成長、EVの向上 PE投資は基本的にレバレッジバイアウトでノンリコース…

英文契約を見ているとagreement/contractの他にDeedというものがある。 英文契約では約因（Consideration）といわれれる、契約上の対価がないと契約は強制力がない。約因の例としては、たとえば、売主：商品を引き渡す、買主：お金を支払う。 Deepはこの例外…