MBA x 総合商社道場

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PBR1倍割れの株式について 3

 

PBR最終回の今回は、ではなぜ商社の株式はPBR1倍割れているか。

本日の株価を見ると伊藤忠以外の5大商社はPBR1倍を切ってます。

 

そもそも今の商社は、投資会社なので、保有している株式の価値で時価総額も収れんするはず。もちろん、昔買った含み益のある資産や失敗しているがまだ認識してない含み損のある資産はあると思いますが、単純に簿価=時価と置くとPBR1倍ですね。

では、これを上下される要素は何かというと基本的には商社の投資する目利きや保有資産をバリューアップする力がプラスであり、一方、巨大な本社コストがマイナスでしょう。結局、今の市場の評価は稼ぐ力より本社コストの方が大きいと思われています。

 

各商社、部門横断的な機能を強化(たとえば、鉄×資源とか資源×ITとか)しているのは、商社ならではのValue creationを市場にアピールしたということなんでしょう。