記事 高値掴みの買収

https://diamond.jp/articles/-/223323?page=2　

記事自体は入山教授の新しい本の紹介で、私も一度読んでみようと思いますが、その中に間違った内容があったので、以下コメントします。因みに、私の座右の書グラント（お勧め書籍 戦略本 - MBA x 総合商社道場）がディスられているのが気になりますが。

以前の記事（M&A コントロールプレミアムとは何か？ - MBA x 総合商社道場）にも書きましたが、買収プレミアムは30％が相場というだけで、この掛け算で買収価格が決まるわけではありません。つまり、事業計画をつくり、シナジーをそれに織り込み、DCFで算出した金額と株価の間で買収価格は決まるものであり、その価格が統計的に30％に落ち着いています。従って、80％のプレミアムを払ってもその分シナジーがあれば高値掴みでもなんでもなく（もちろん、このシナジーが絵にかいた餅でないことが前提）、一方、先日の大塚家具のように今の株価よりディスカウント（大塚家具 ヤマダ電機 株価分析 - MBA x 総合商社道場）になっているから安いというわけではありません。

(引用）

その理由を、買収プレミアムを例に取って説明しよう。「買収プレミアム」とは、企業買収（M&A）において、買収する側の企業（買収企業）が買収金を払う時に、買収される企業（被買収企業）の市場価値に上乗せする額の割合のことだ。　例えば、2014年にサントリーホールディングスが米アルコール業界大手のビームを、160億ドル（約1.7兆円）で買収した。ビームのその直前の企業価値総額は130億ドル前後だったので、サントリーはビームの株主に約25％のプレミアムを上乗せして、同社株を買い取ったことになる。ちなみに、米国の企業買収プレミアムの平均は30～40％程度なので、（他の事情は一定とすると）25％はそれほど高いわけではない。逆に、もしある企業が60％や80％の買収プレミアムを払っているなら、その企業は「高値づかみ」をしている可能性がある。

（引用終わり）