大塚家具 株価
今話題の大塚家具の株価の分析をします。
時価総額は83億円（2018/8/7時点）。
2017/12期の決算は、以下の通り。
現金 18億円
総借入 0億円
自己資本 176億円
総資産 291億円
売上高 410億円 (cf 2015年度 580億円）
粗利益 209億円 （同 308億円）
販管費 260億円 (同 303億円）
営業利益 -51億円 （同 5億円）
減価償却 1億円
EBITDA -50億円
1. PBR
理論上は、会社清算して配当したら、株価の倍のCashが得られます。
投資家が同社の収益性がいかにないと見ている証左でしょう。
２．EBITDA倍率
おさらいですが、EBITDA×マルチプル＝EV この会社は借入れがないので、
Net Debtが-18億円。従い、EVは101億円。 そんなに成長しない業態なので、
倍率はざっくり5倍おくと、EBITDAは約20億円程度が欲しい計算になります。
現状、EBITDAはー50億円なので、70億円の収益改善が必要。販管費は200億円
なので、コストカットでこの問題を解決するのは難しく、本質的には売上と粗利益が
必要となります。こうなるとファンドも手は出しつづらいし、名前が挙がっている
貸し会議室の会社とか家電の量販店ではとてもTurn aroundは難しいかと。
んー、なかなか難しいステージに入ってきています。
