peと商社の違い その1 リターンの源泉
今回から、全17回にわたり、PEと商社の何が違うについて考察したい。私見も多分にはいりますが。
第1回は、リターンの源泉。違いは以下の通り。
PE :レバレッジ、EVの向上
商社:企業成長、EVの向上
PE投資は基本的にレバレッジバイアウトでノンリコースローンを引っ張る為、PEのリターン源泉はレバレッジと、シナジーやコストカットによるEVの向上となる。因みに、一般にPEのリターンの源泉の半分はレバレッジ効果と言われている。
一方、商社の場合、ノンリコースローンをひっぱらないので、投資対象はPEのようにCFの安定した企業に限らず、early stageの案件にも投資する。従い、シナジー等によるEVの向上だけでなく、企業成長もリターンの源泉となる。