アンレバードベータとは何か？ DCF WACC

βはその企業の事業リスクだけでなく、その企業の財務上のリスクも表している。同じ事業をしていても、有利子負債が多ければその分株主へのリスクが高まりそれがβに反映される。よって事業リスクだけを見るには、有利子負債の影響を除く必要がある。

実務は、は以下の通り。

１．Bloomberg端末や株価から算出して類似のβを取得。（このβは過去の株価から

　　算出した生データなので、負債の影響が入ったlevered Beta）

２．これを類似会社、それぞれのD/Eを使ってunlevered Betaに変換。

　　計算式は、Unlevered Beta＝levered Beta÷（1＋(1－税率)×D/E）　このD/E　　

　　は時価ベース。つまり純資産ではなく、時価総額（株価×株式数）を使う。

３．類似会社のアンレバードベータの中央値を対象会社のレバードベータに変換。

　　計算式は、levered Beta＝unlevered Beta×（1＋(1+税率)×E/D）　これも同じく時

　　価ベース。

同じようなことをやっていて少しややこしいが、類似会社のlevered Betaを類似　会社のDEでunlevered Betaに戻し、事業リスクだけを反映したβにし、それを今回の買収ﾀｰｹﾞｯﾄのDEで、levered betaにし、対象会社の財務状態を反映したβにする。使っているDEが違う。（もっとも、対象会社のDEを類似会社の中央値から取ったりすると計算は似てくるが。。。）　　

この辺は、概念だけ理解しておき、あとはエクセルで計算するのがいいと思う。